唐建偉

一、2017 年宏觀經濟展望

（一） 經濟增長：經濟仍有下行壓力，但下有托底，估計增速在 6.5%左右

1、 投資：受房地產投資下行影響或仍將小幅下

2、 外貿：外部環境雖有好轉，但成本上升抑制出口增速

3、 消費：收入增長放緩對消費增長帶來壓力

（二） 物價：PPI 略有上行，整體通脹壓力不大

1、 CPI 仍將維持基本穩定，全年在 2%左右

2、 PPT 將由負轉正

（三） 宏觀調控政策展望

1、 貨幣政策：基調穩健中性，但為落實去杠桿及金融脫虛入實的要求，實際操作中可能偏緊。

市場利率可能易升難降。

人民幣匯率有貶值壓力。

央行仍將主要** SLF、MLF 及 PSL 等工具調節市場流動性，降準可能性不大。

2、 財政政策：基調積極有效受財政赤字已經達到 3%的影響，財政赤字率難有明顯抬升。

財政支出規模仍有望有所擴大。

結構性減稅仍將繼續推行

（四）供給側結構性改革繼續推進

1、“三去一降一補”內容與 2016 年的同與不同

2、供給側結構性改革核心是改革：再不改革我們都老了！

2017 年改革重點方向：國企改革

二、房地產市場及行業展望

（一） 政策定調，2017 年將是房地產市場的調整之年

1、 資產價格泡沫風險是當前中國經濟**大風險： 一線城市泡沫成份較大

2、房子是用來住的不是用來炒的：2016 年以來房地產調控政策整理

3、2017 年房價不能漲是一種政治任務

（二）中國房地產市場中長期展望

1、房價持續上漲背后的原因：貨幣超發？還是人口紅利（城鎮化）？

2、房地產價格的趨勢：分化仍將持續。人口導入與導出城市的分化

3、房地產價格的**大利空是什么？從日本房地產價格泡沫的破滅來看，人口結構的轉變是房地產市場**大的利空。

4、二孩政策放開對房地產市場的影響不宜夸大

（三） 中國房地產市場長治久安唯有土地制度的改革

1、 房產稅不是抑制房價的根本之策。

2、 土地供給失衡才是房價背后的主因

3、 土地制度改革方向和難點

（四） 房地產行業信貸投向建議

1、 按揭貸款仍是優質資產，但重點是投向首套房以及一線城市的改善性需求

2、 開發貸應該區別對待：重點投向全國性大型企業且在一線城市有較多土地儲備 的企業，對三四線及庫存較高的城市要謹慎

3、 商業地產投向區域選擇非常重要。內地城市商業地產投向需要相對謹慎