1.經(jīng)濟(jì)周期與金融創(chuàng)新

經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)困境

全面風(fēng)險(xiǎn)管理

金融創(chuàng)新與金融工具

1.1經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)困境

企業(yè)面對(duì)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

上市公司市值

能源、原材料等大宗商品

匯率

利率

企業(yè)經(jīng)營與經(jīng)濟(jì)周期（businesscycle）

1.3金融創(chuàng)新與金融工具

金融創(chuàng)新的動(dòng)因主要包括規(guī)避管制、管理風(fēng)險(xiǎn)和獲取利潤；

金融創(chuàng)新是各種金融要素的新的組合；具體指對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)；

其基本內(nèi)容包括制度創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、工具創(chuàng)新和市場創(chuàng)新；

最主要的創(chuàng)新是金融工具的創(chuàng)新，特別是金融衍生工具的創(chuàng)新。

金融衍生品工具

遠(yuǎn)期/期貨/期權(quán)和掉期

場內(nèi)交易/場外交易

商品/股票/利率/匯率

2.商業(yè)銀行負(fù)債與資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

2.1負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新

2.2資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

2.1負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

可轉(zhuǎn)換債券

次級(jí)債券

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）

傳統(tǒng)的定期存款與CDs的比較:

定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而CDs不記名、可流通轉(zhuǎn)讓

定期存款金額不固定，可大可小；而CDs金額較大

定期存款利率固定；CDs利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來說比同期限的定期存款利率高

定期存款可以提前支取，提前支取時(shí)要損失一部分利息；CDs不能提前支取，但可在二級(jí)市場流通轉(zhuǎn)讓。

CDs是一種新的有效的籌資工具，它具有主動(dòng)性和靈活性，它適用的存款準(zhǔn)備金率較低，能夠吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金。

可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是商業(yè)銀行發(fā)行的、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成商業(yè)銀行普通股的債券。

從本質(zhì)上講，是在債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，并允許購買人轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。

"債券+股票"

次級(jí)債券

商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列在存款之后，在普通股及優(yōu)先股之前的債券；

求償權(quán)優(yōu)先順序?yàn)椋阂话銈鶆?wù)>次級(jí)債務(wù)>優(yōu)先股>普通股，求償權(quán)優(yōu)先級(jí)越高，風(fēng)險(xiǎn)越低，收益越低；

次級(jí)債券在一定期限內(nèi)具有資本的屬性，但并非銀行的自有資本，最終仍需要償還；

除非銀行破產(chǎn)或清算，次級(jí)債務(wù)不能用于彌補(bǔ)銀行日常的經(jīng)營損失，即在正常的情況下，次級(jí)債務(wù)不能用于沖銷銀行的壞賬；

巴塞爾協(xié)議規(guī)定最短期限在5年以上，每年折扣20%。

2.2投資業(yè)務(wù)創(chuàng)新

金融期貨與期權(quán)

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新

資產(chǎn)支持證券

金融期貨與期權(quán)

股票

期貨（期：未來；貨：物/標(biāo)的）

期權(quán)

金融期貨/金融期權(quán)

期貨特點(diǎn)與交易規(guī)則

多空雙向交易機(jī)制

保證金交易機(jī)制

"T+0"交易

當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

保證金追加和強(qiáng)行平倉制度

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新

證券、期貨資管產(chǎn)品

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)控制

標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款

資產(chǎn)支持證券

資產(chǎn)支持證券（AssetBankedSecurities，ABS），是以金融資產(chǎn)為支持的證券，它是資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)不斷拓寬的產(chǎn)物；

典型的資產(chǎn)包括抵押貸款外的基礎(chǔ)資產(chǎn)，如信用卡應(yīng)收賬款、汽車貸款、住宅資產(chǎn)凈值貸款等；

ABS與大多數(shù)其他各類貸款不同之處在于其信譽(yù)來自于資產(chǎn)支持而非潛在發(fā)行者的償付能力。

3.資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程

資產(chǎn)證券化案例分析

資產(chǎn)證券發(fā)展現(xiàn)狀與機(jī)會(huì)

3.1資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化的涵義

資產(chǎn)證券化的原理

資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)證券化的涵義

資產(chǎn)證券化是指擁有資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)主體，直接以現(xiàn)存的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，按照特有的融資結(jié)構(gòu)，通過信用變形，將原始資產(chǎn)變形為證券資產(chǎn)，進(jìn)行融資的多環(huán)節(jié)交易過程。

資產(chǎn)證券化的原理

1、核心原理

被證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流；

2、資產(chǎn)重組原理

通過資產(chǎn)的重新組合來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益的重新分割；

3、風(fēng)險(xiǎn)隔離原理

基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與原始權(quán)益人的其他風(fēng)險(xiǎn)隔離開，降低購買者的風(fēng)險(xiǎn)

4、信用增級(jí)原理

通過信用增級(jí)方式來保證和提高資產(chǎn)證券的信用級(jí)別，增加資產(chǎn)組合的市場價(jià)值

資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

抵押貸款證券(MBS)

資產(chǎn)支持證券(ABS)

信用卡應(yīng)收賬款

汽車貸款

住宅資產(chǎn)凈值貸款

應(yīng)收賬款

......

資產(chǎn)證券化的主要當(dāng)事人

3.2資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程

確定基礎(chǔ)資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池

組建SPV，并向SPV出售資產(chǎn)

證券化安排

完善交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行內(nèi)部信用初評(píng)

進(jìn)行信用增級(jí)

進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)和證券發(fā)售

證券進(jìn)入二級(jí)市場上市交易

實(shí)施資產(chǎn)管理，按期還本付息

3.3資產(chǎn)證券化案例分析

【案例】阿里巴巴8號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃

【案例】201407開元信貸資產(chǎn)證券化

交易結(jié)構(gòu)圖

開元信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)圖

3.4資產(chǎn)證券發(fā)展現(xiàn)狀與機(jī)會(huì)

美國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

我國資產(chǎn)證券化起源與發(fā)展

我國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀與機(jī)會(huì)

1.金融衍生工具概述

1.1金融衍生工具概念與特征

1.2金融衍生工具的分類

遠(yuǎn)期利率協(xié)議

金融互換

期貨

金融期權(quán)

1.3我國金融衍生品發(fā)展現(xiàn)狀

1.1金融衍生工具的概念與特征

金融衍生工具又稱金融衍生產(chǎn)品，指與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)，建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品之上，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品；

最初目的是對(duì)沖基礎(chǔ)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

金融衍生工具的基本特征

跨期性

杠桿性

聯(lián)動(dòng)性

高風(fēng)險(xiǎn)性

1.2金融衍生工具的分類

按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類

交易所交易/OTC交易

按照基礎(chǔ)工具種類分類

股權(quán)/貨幣/利率/大宗商品等

按照自身交易的特點(diǎn)分類（ISDA）

遠(yuǎn)期/期貨/期權(quán)/互換

【資料】

1、中國外匯交易中心辦的中國貨幣網(wǎng)（chinamoney.com.cn）

2、中國金融期貨交易所（cffex.com.cn）

1.21遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期是最基礎(chǔ)的一種金融衍生工具。雙方約定在未來某一時(shí)刻按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的金融資產(chǎn)（包括利率、外匯和股票遠(yuǎn)期等）；

遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）是交易雙方約定在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)交換未來某個(gè)期限內(nèi)一定本金基礎(chǔ)上的協(xié)定利率與參照利率利息差額的一種合約；

其中，遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方支付以固定利率計(jì)算的利息，賣方支付以參考利率計(jì)算的利息。

1.22金融互換

金融互換是指互換雙方在互利原則下，所進(jìn)行的不同類型的金融工具的交換。

金融互換的基本種類

貨幣互換：貨幣種類

利率互換：計(jì)息方式

交叉貨幣利率互換

商品互換

1.23期貨

商品期貨

外匯期貨

利率期貨

股指期貨

商品期貨

我國商品期貨的產(chǎn)生（改革與開放）

企業(yè)改革：公有制到股份制改造

價(jià)格改革：計(jì)劃價(jià)格到市場形成價(jià)格

商品期貨分類

工業(yè)品

農(nóng)產(chǎn)品

貴金屬

外匯期貨

外匯期貨是以匯率為標(biāo)的物的金融期貨合約，又稱貨幣期貨，是最早出現(xiàn)的金融期貨品種；

外匯期貨的產(chǎn)生基于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需要；

1972年5月美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）在布雷頓森林體系即將瓦解前，推出了英鎊、加元等七種外匯期貨合約交易，標(biāo)志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生；

歐元推出后，外匯期貨品種減少，交易量有所下降。

利率期貨

利率期貨是指以利率工具為標(biāo)的物的期貨合約；

利率期貨是為規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的一種金融期貨；

1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了歷史上第一張利率期貨合約--政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約；

我國目前在中國金融期貨交易所推出5年期和10年期國債期貨合約。

股指期貨

股票指數(shù)期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨，簡稱股指期貨；

股指期貨是為了回避股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的一種金融期貨；

1982年2月美國堪薩斯市交易所最早推出；

2010年4月16日，我國中國金融期貨交易所推出滬深300指數(shù)期貨。

股指期貨功能與作用

替代股票買賣

提供賣空機(jī)制

用作風(fēng)險(xiǎn)管理工具

充當(dāng)資產(chǎn)配置工具

創(chuàng)造套利交易機(jī)會(huì)

1.24期權(quán)

期權(quán)是指購買者在向出售者支付一定費(fèi)用后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利；

買方支付一定權(quán)利金后，獲得在某一時(shí)間內(nèi)以指定價(jià)格買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量交易品種的權(quán)利（未來的權(quán)利）；

買方以支付期權(quán)費(fèi)的方式擁有權(quán)利；賣方收取權(quán)利金，在買入者希望行權(quán)時(shí)，必須履行義務(wù)。

期權(quán)的特點(diǎn)

買方要想獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金

買方取得的權(quán)利是在未來的

期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的(指履約價(jià)格/執(zhí)行價(jià)格)

期權(quán)買方可以買進(jìn)標(biāo)的物(指買進(jìn)看漲期權(quán))，也可以賣出標(biāo)的物(指買進(jìn)看跌期權(quán))

期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇

期權(quán)的類型

按期權(quán)買者的權(quán)利劃分

看漲期權(quán)（CallOption）

看跌期權(quán)（PutOption）

按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分

商品期貨期權(quán)

利率期權(quán)

外匯期權(quán)

股指期權(quán)

個(gè)股期權(quán)

1.3金融衍生品市場

金融衍生品市場的基本功能

金融衍生品市場的風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀

1.31金融衍生品市場的基本功能

微觀功能

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)格發(fā)現(xiàn)

套利、投機(jī)和構(gòu)造組合

宏觀功能

資源配置

降低國家風(fēng)險(xiǎn)

容納社會(huì)融資

1.32金融衍生品市場的風(fēng)險(xiǎn)

巴塞爾委員會(huì)將與金融衍生品交易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分為企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中，企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)主要有

市場風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)

【案例】尼克里森《我是如何弄垮巴林銀行》

1.33金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀

金融衍生品種類

世界衍生品發(fā)展

我國衍生品發(fā)展

2.金融期貨與投資策略

期貨與風(fēng)險(xiǎn)管理

期貨投資策略

期貨套利交易

股指期貨與市值管理

2.1期貨與風(fēng)險(xiǎn)管理

套期保值概述

風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析

套期保值操作

市值風(fēng)險(xiǎn)與市值管理

2.11套期保值概述

套期保值(hedge)--是指以規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營過程中現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為

提前買進(jìn)：穩(wěn)定成本

提前賣出：確保利潤

套期保值原理（原生品與衍生品）

趨同性

收斂性

替代性

2.12風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析

某輪胎廠的EMBA與金融意識(shí)

6000萬油脂廠剛建即倒閉

某上市公司巨虧與全面風(fēng)險(xiǎn)管理

2.13期貨保值的操作：分類

買入保值：提前采購，控制成本

賣出保值：提前賣出，確保利潤

【案例】人民幣升值與航空公司股價(jià)；美元借款

2.14市值風(fēng)險(xiǎn)與市值管理

市值風(fēng)險(xiǎn)

股東財(cái)富與市值

大小非減持

增發(fā)與配股

股權(quán)運(yùn)作：反并購與并購

市值管理

市值管理不是將市值做高

市值管理不是坐莊

2.2期貨投資策略

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比

期貨投資盈利模式

長線投資（戰(zhàn)略投資/價(jià)值投資）

短線投資（波段投資）

日內(nèi)交易（炒手投機(jī)）

期貨投資策略

期貨投資策略

計(jì)劃入市策略

建倉加碼策略

頭寸管理

資金管理

平倉止損策略

獲利出局策略

2.3期貨套利交易

期貨套利的特點(diǎn)

期貨套利策略的種類

套利交易案例

套利策略的種類

跨期套利

跨品種套利

跨市套利

期現(xiàn)套利

3.金融期權(quán)及應(yīng)用

3.1期權(quán)投資策略

3.2期權(quán)套期保值的種類

3.3期權(quán)保值的優(yōu)勢(shì)

3.4個(gè)股期權(quán)

3.1期權(quán)投資策略

買進(jìn)看漲期權(quán)

賣出看漲期權(quán)

買進(jìn)看跌期權(quán)

賣出看跌期權(quán)

3.2期權(quán)套期保值的種類

擔(dān)心價(jià)格上漲

買入看漲期權(quán)

賣出看跌期權(quán)

擔(dān)心價(jià)格下跌

買入看跌期權(quán)

賣出看漲期權(quán)

3.3期權(quán)保值的優(yōu)勢(shì)

資金占用相對(duì)較少，保值成本可控；

既能夠控制價(jià)格不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也可以得到價(jià)格有利變動(dòng)獲益的機(jī)會(huì)；

沒有追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)；

期權(quán)交易的保值效果更加確定；

期權(quán)交易的保值策略靈活；

3.4個(gè)股期權(quán)

認(rèn)購期權(quán)(CallOption)

買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限，向期權(quán)賣方以協(xié)議價(jià)格買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券；認(rèn)購期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券

認(rèn)沽期權(quán)(PutOption)

買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限，向期權(quán)賣方以協(xié)議價(jià)格賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券；認(rèn)沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券